Fitch Ratings a confirmé la note [de défaut des émetteurs en devises étrangères (IDR) à long terme] de la Thaïlande à BBB+ avec une perspective stable.
La France, dont l’économie va mal, il est vrai, est à portée de fusil. Entre le AA- de la France et le BBB+ de la Thaïlande, il n’y a que le A.
Parmi les principaux facteurs de notation concernant la Thaïlande figurent :
Des finances extérieures solides et un cadre de politique macroéconomique solide doivent être mis en balance avec des caractéristiques structurelles plus faibles, telles qu’un revenu par habitant et des scores de gouvernance de la Banque mondiale inférieurs, par rapport aux pairs de la catégorie « BBB ».
L’incertitude politique persistante pèse également sur le profil de crédit du pays, mais cela pourrait être partiellement atténué après la nomination d’un nouveau Premier ministre. Une croissance démographique négative pourrait nuire aux plans d’assainissement budgétaire.
Fitch prévoit une croissance du PIB réel de 3,7 % en 2023 et de 3,8 % en 2024, contre 2,6 % en 2022. Nous prévoyons que les perspectives économiques du pays seront renforcées par une reprise du tourisme à partir des principaux marchés sources, aux côtés d’une consommation privée robuste alors que le marché du travail se redresse régulièrement.
Les exportations continueront de souffrir, compte tenu de la faible demande mondiale.
Les arrivées de touristes internationaux devrait augmenter de manière significative pour atteindre 29 millions en 2023, contre 11,2 millions en 2022, soit 3 / 4 du niveau avant pandémie. Les perspectives de reprise du tourisme se sont améliorées grâce à la réouverture rapide de la Chine.
Une reprise du tourisme plus forte que prévu offre un avantage à la croissance à court terme, tandis qu’un ralentissement économique mondial plus prononcé et l’incertitude politique intérieure constituent les principaux risques à la baisse.
L’incertitude politique pourrait persister : l’efficacité de l’élaboration des politiques pourrait être limitée si la formation du gouvernement s’éternise.
Des conflits politiques prolongés pourraient ajouter aux risques pour la stabilité sociale et perturber des décaissements budgétaires pour l’exercice 2024 qui commence le 1er octobre 2023, bien que ce ne soit pas l’hypothèse de base.
Léger assainissement budgétaire : Fitch prévoit un déficit des administrations publiques de 3,4 % du PIB pour l’exercice 2023, contre 4,4 % pour l’exercice 2022. La réduction du déficit reflète des recettes fiscales plus élevées que prévu et la suppression progressive des dépenses liées à la pandémie, ce qui efface l’impact des prix élevés de l’énergie.
Le déficit devrait tomber à 3,2 % au cours de l’exercice 2024, grâce à de solides recettes, bien que des dépenses sociales préconisées par les partis pendant la campagne électorale pourraient limiter les efforts d’assainissement budgétaire.
Le ratio de la dette publique devrait se stabiliser : Fitch prévoit que la dette publique brute (GGGD) augmentera à 55,9 % du PIB d’ici l’exercice 2025, ce qui est égal à la médiane de la catégorie « BBB ».
Les paramètres des finances publiques de la Thaïlande se sont considérablement détériorés pendant la pandémie, érodant sa solidité budgétaire par rapport à ses pairs et limitant la marge de manœuvre budgétaire face à de nouveaux chocs.
La position extérieure résiliente de la Thaïlande demeure un atout majeur, offrant une protection contre les conditions financières mondiales difficiles et les risques géopolitiques.
Fitch prévoit que le compte courant reviendra à un excédent de 2% du PIB cette année, avant de monter à 3,9% en 2024, inversant les déficits moyens de 2,8% des deux dernières années. Un tel changement est lié à l’amélioration des recettes touristiques.
Grâce à d’Abondantes réserves de change : Fitch prévoit que la Thaïlande maintiendra sa position de grand créancier extérieur net à 42,6 % du PIB en 2023, bien au-dessus du niveau médian « BBB » (-2,2 %) et « A » (4,8 %).
Les réserves de devises étrangères ont progressivement rebondi depuis le quatrième trimestre de 2022 avec la reprise régulière du tourisme.
Fitch prévoit une inflation globale de 2,0 % en moyenne en 2023, une réduction significative par rapport à 6,1 % en 2022, et dans la fourchette cible de 1 à 3 % de la Banque de Thaïlande.
L’inflation globale a rapidement ralenti, mais la Banque de Thaïlande est toujours susceptible de relever son taux directeur de 25 points à 2,25 % avant une pause prolongée, étant donné qu’elle se concentre sur l’inflation qui pourrait découler de la reprise du tourisme et de la consommation.
Le ratio, trop élevé, de la dette des ménages au PIB de la Thaïlande est tombé à 90,6 % au premier trimestre 2023, contre un pic de 95,5 % au premier trimestre 2021, mais le ratio reste supérieur à celui de la plupart des pairs régionaux.
La détérioration du service de la dette des ménages et des entreprises très endettés constitue une source de vulnérabilité du secteur financier, bien que le secteur bancaire semble résilient.
