L’économie thaïlandaise a progressé de seulement 1,2 % en glissement annuel au troisième trimestre 2025, contre 2,8 % au trimestre précédent, selon le Conseil national de développement économique et social (NESDC). Corrigée des variations saisonnières, l’activité a même reculé de 0,6 % par rapport au deuxième trimestre. Sur les neuf premiers mois de l’année, la croissance cumulée atteint 2,4 %.
Pour l’ensemble de 2025, le NESDC table sur une expansion de 2 %, en baisse par rapport aux 2,5 % enregistrés en 2024. L’inflation devrait rester négative, à –0,2 %, tandis que l’excédent du compte courant atteindrait 2,8 % du PIB. En 2026, la croissance est projetée entre 1,2 % et 2,2 %, avec un point médian de 1,7 %. Les moteurs attendus sont la consommation privée, l’investissement, les dépenses publiques, une reprise graduelle du tourisme et une hausse de la production agricole. Les risques demeurent nombreux : mesures protectionnistes américaines, ralentissement du commerce mondial, endettement privé élevé, volatilité financière et incertitudes politiques liées aux élections générales.
Au troisième trimestre, la consommation privée a progressé de 2,6 %, portée par les dépenses alimentaires, les biens durables comme les véhicules et certains services. Pourtant, l’indice de confiance des consommateurs a reculé à 44,7. L’investissement privé a augmenté de 4,2 %, tiré par les équipements, mais la construction a chuté. Les dépenses publiques ont baissé de 3,9 % et l’investissement public de 5,3 %, une première en cinq trimestres.
Les exportations de biens ont crû de 11,5 % pour atteindre 86,2 milliards de dollars, contre 15 % au trimestre précédent, freinées par les tarifs américains. Les produits électroniques et télécoms se sont distingués, tandis que le riz, le caoutchouc et les textiles ont reculé. Les importations ont bondi de 12,2 % à 79,2 milliards, laissant un excédent commercial de 7 milliards.
Côté production, l’agriculture a progressé de 1,9 %, mais la baisse des prix a réduit les revenus agricoles de 11,4 %. L’industrie manufacturière s’est contractée de 1,6 %, une première en six trimestres, avec un indice de production en recul de 2,4 % et un taux d’utilisation des capacités tombé à 57,39 %, le plus bas en 21 trimestres. Le secteur de l’hébergement et de la restauration n’a gagné que 0,8 %, pénalisé par une chute de 13,5 % des arrivées internationales.
Malgré ces fragilités, la stabilité macroéconomique reste solide : chômage à 0,76 %, réserves internationales de 262,4 milliards de dollars et dette publique représentant 64,8 % du PIB. Pour 2026, le NESDC prévoit une légère hausse de la consommation et des investissements, mais une baisse des exportations de biens. Le tourisme, en revanche, devrait rebondir, avec des recettes estimées à 1,65 trillion de bahts.
Le Bureau de la politique budgétaire du gouvernement (FPO) se montre, sans surprise, plus optimiste, anticipant désormais une progression du PIB de 2,4 % grâce aux mesures de relance, notamment le programme de co‑paiement « Khon La Khrueng Plus », et à une hausse de 10 % des exportations en dollars.
Le Fonds monétaire international (FMI) adopte une perspective plus prudente. À l’issue de sa mission annuelle, il prévoit une croissance limitée à 2,1 % en 2025 et seulement 1,6 % en 2026. Le FMI souligne les fragilités structurelles persistantes : dette des ménages élevée, effets durables de la pandémie, baisse des arrivées touristiques et incertitudes politiques. L’inflation resterait quasi nulle, à –0,1 % en 2025 et 0,4 % en 2026.
Dans ce climat contrasté, l’agence de notation S&P maintient la note souveraine de la Thaïlande à BBB+, avec une perspective stable. Elle anticipe une croissance de 2,3 % en 2025 et 2 % en 2026, portée par les politiques budgétaires et les investissements publics.
